万泰生物业绩概况（来源：东方财富）
海报新闻记者 周凌峰 报道
4月11日，万泰生物披露的2024年财报数据引发资本市场震动：公司全年实现营收22.45亿元，同比暴跌59.25%；归母净利润1.06亿元，同比骤降91.49%；扣非净利润更是由盈转亏，亏损额达1.86亿元，同比下降117.29%。
这一业绩表现不仅创下公司上市五年来新低，更将净利润水平拉回至十年前。2020年公司上市首年净利润为11.18亿元，而2024年净利润仅为当年的9.5%。
主营业务分行业、分产品情况
业绩断崖式下滑，核心业务全面承压
据了解，万泰生物的实际控制人为农夫山泉创始人、前“中国首富”钟睒睒。公司主要从事生物诊断试剂与疫苗研发及生产，产品涵盖酶免、胶体金、化学发光、核酸检测、生化、疫苗及质控品等领域。
年报数据显示，其核心业务全面承压。疫苗板块收入从2023年的39.52亿元锐减至6.06亿元，降幅达84.69%，毛利率同比下滑21.17个百分点；体外诊断业务虽实现4.91%的增长至16.09亿元，但增速较2023年的22.32%显著放缓，且收入规模仅为疫苗业务巅峰期（2022年84.93亿元）的18.9%。
分季度看，2024年第四季度实现营收2.97亿元，同比下降45.14%，归母净利润亏损1.60亿元，现金流压力进一步凸显。
业务结构失衡：疫苗“一飞冲天”后的“断腕之痛”
万泰生物曾凭借二价HPV疫苗“馨可宁”的快速放量实现业绩腾飞，2022年疫苗业务收入占比高达75.93%。但这一“单极驱动”模式在2024年遭遇多重挑战。
市场方面，默沙东九价HPV疫苗扩龄至9岁—45岁女性后，国产二价疫苗市场份额被挤压。江苏省2023年二价HPV疫苗中标价降至86元/支，降幅超70%；沃森生物2024年单价更降至27.5元/支，价格战导致行业毛利率持续压缩。
产销量情况
政策层面，国内多地将HPV疫苗纳入集采，叠加医保控费政策，疫苗销售价格与利润空间进一步收窄。公司疫苗库存量达3137.46万支，同比增加5.18%，存货周转天数攀升至241.63天，库存积压风险加剧。
国际拓展方面，公司二价HPV疫苗已进入安哥拉、尼泊尔等多国免疫规划项目，但海外收入增长未能抵消国内收入下滑。2024年疫苗板块收入中，海外占比不足20%，且部分订单需在2025年交付，短期难以提振业绩。
此外，体外诊断业务的增长“独木难支”。万泰生物在免疫诊断、生化诊断等领域推出Wan600全自动化学发光仪等新产品，化学发光试剂增长19%，结核检测试剂增长50%，但整体收入规模仅为16.09亿元，不足疫苗业务巅峰期的五分之一。
主要会计数据
现金流告急：经营造血能力骤降与投资扩张的矛盾
财报显示，公司2024年经营活动现金流净额为3.55亿元，同比下降76.91%，主要因疫苗收入锐减导致销售回款减少。与此同时，投资活动现金流净流出15.03亿元，虽较2023年的20.54亿元有所收窄，但仍用于疫苗产能建设与研发投入。截至2024年末，公司在建工程同比增加80.34%，货币资金减少37.46%，资金链压力持续。
债务结构方面，短期借款同比增加27.71%，租赁负债激增554.99%，应付账款增长14.19%。若疫苗业务持续低迷，经营活动现金流或难以覆盖投资与偿债需求，可能引发流动性风险。
历年分红情况（来源：东方财富）
历年分红情况（来源：公司公告）
分红“断流”：净利润暴跌下的股东回报困局
基于2024年净利润大幅下滑，公司董事会提出“零分红”方案，这是自2020年上市以来首次不进行利润分配。公告称，未分配利润将用于“新项目建设、未来投资规划及长期发展的流动资金需求”。
但投资者质疑该决定的合理性。2021年-2023年，公司累计现金分红及回购金额达17.41亿元，其中2023年每10股派10元（含税），分红比例高达80%。而2024年母公司报表净利润为3.39亿元，理论上仍有分红空间。
万泰生物关于2024年度不进行利润分配的说明
此外，公司计划将留存利润用于九价HPV疫苗研发与产能扩张，但该产品上市申请尚未获批，且面临沃森生物、康乐卫士等竞争对手的追赶，未来收益存在不确定性。
转型阵痛与未来考验
万泰生物2024年财报印证了生物医药企业“成也爆款、败也爆款”的行业规律。当HPV疫苗红利消退，公司能否在体外诊断领域培育新增长点，九价疫苗能否突破市场竞争重围，将决定其能否走出“业绩变脸”的阴影。这场“高光”褪去后的转型阵痛，或许才是万泰生物真正的成长考验。（来源：海报新闻）
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