【观察与思考】
作者：马文甲（东北财经大学中国特色社会主义理论体系研究中心研究员、工商管理学院副院长）
党的二十届三中全会通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》指出，“加强创新资源统筹和力量组织，推动科技创新和产业创新融合发展”。当前，全球技术封锁与“脱钩断链”风险发酵升级，创新不仅是推动经济增长的动力，也是应对风险挑战的关键。作为具备持久性、稳健性和较强风险抵御能力的特殊资本形态，耐心资本正日益成为我国促进技术颠覆性创新、引领产业深度变革、培育新质生产力的重要支撑力量。新发展阶段，应加快壮大耐心资本，发挥其长期投资优势，助力科技创新和产业创新深度融合。
耐心资本能够引导和优化长期投资布局
耐心资本能够为企业提供跨周期的资金保障，其伴随企业成长的过程实质上是一个系统性、精细化的价值创造过程，有利于企业集中精力攻克技术难关、优化产品性能，进而提升创新成果的转化和应用效率，对促进形成“科技—产业—金融”良性循环具有重要支撑作用。
为布局战略性新兴产业与未来产业提供金融支撑。战略性新兴产业和未来产业的培育和发展是加快形成新质生产力的重要路径，这些领域往往需要持续的资金投入和较长的技术积累才能实现突破性进展和市场化应用。耐心资本可以根据企业成长轨迹，分阶段布局早期项目、初创企业、长周期领域和核心技术攻关项目，为加快实现关键核心技术自主可控、增强原始创新能力、突破制约产业发展的瓶颈问题提供持续的资金支持。根据我国经济发展阶段与全球产业变革趋势，耐心资本应重点布局新一代信息技术、新能源、新材料等新兴产业和生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业，并加大在企业初创期的支持力度，为企业成长提供稳定的资金保障，助力其攻克技术研发难关，稳步开拓市场。
助力打造维护全球产业链稳定的重要支撑点。牢牢把握全球产业链关键节点，是积极促进经济增长、增强产业链供应链韧性、推动经济全球化健康发展的必然要求。耐心资本可以围绕产业链锻长板、补短板、固底板的需求，通过长期资金支持、技术赋能、生态构建和全球化布局等方式，为产业链的优化与升级提供全方位服务，以增强其韧性和效率。
为保障重大项目建设提供重要资金来源。重大工程项目具有显著的示范引领作用，不仅是稳定经济运行的“定盘星”，更是提振市场活力的“催化剂”。重大项目的扎实推进，能够有效缓解市场主体的担忧，引导预期回归合理区间。耐心资本不仅可以减少重大项目对高成本短期融资的依赖，而且能够通过长期投资来分担项目的风险，增强重大工程的抗风险能力，破解重大产业项目落地见效的瓶颈制约。
通过多维度保障体系提升耐心资本配置效率
推动科技创新和产业创新融合发展，重点是促进创新链产业链资金链人才链深度融合，推动科技成果加快转化为现实生产力。构建多维度保障体系是强化资金链、人才链向创新链和产业链融合的重要基石，这意味着不仅要扩大耐心资本的来源，还要完善关于耐心资本的风险防控、考核评价等机制。通过政策协同、要素组合和制度创新，构建“技术创新-产业孵化-资本赋能-人才支撑”的良好生态，为促进科技创新和产业创新深度融合提供更多更好的长期资金支持。
构建全链条风险防控体系。通过建立科技项目分级评估机制，运用大数据分析构建涵盖技术成熟度、市场转化率、专利壁垒强度等指标的风险量化模型，对种子期、成长期的项目实施差异化的评估。进一步完善信息披露制度，要求那些需要耐心资本投资的企业定期披露技术研发进展及产业动态。同步搭建智能预警系统，通过实时抓取全球技术替代风险指标、供应链波动情况等数据，对技术路线偏离、核心团队异动等风险进行分级预警。建立风险补偿机制，探索设立科技成果转化保险产品，推动政府引导基金与市场化资本共担早期风险。
优化考核评价制度。鼓励投资机构建立长期激励机制，降低短期业绩考核权重，增加长期盈利能力、技术转化进度、专利质量等代表可持续发展能力的考核指标权重。弱化单一项目的考核方式，推行项目组合综合评价制度。加大政策支持力度，比如对长期科技股权投资给予一定税收优惠。根据基金类型、风险特征和投资策略的不同设定差异化容亏率，确保耐心资本在控制风险的同时实现收益目标。
健全资本退出渠道。建立多样化的通道和平台，着重解决资本的退出问题。在IPO通道方面，进一步加强被投企业的上市培育服务，为其提供专业化辅导和申报支持。在股权流转方面，完善股权投资份额转让平台功能，推动区域性股权市场发展，为未上市企业提供股权交易服务。培育私募股权二级市场基金（S基金），吸引带动社会资本参与基金份额交易业务，为市场提供流动性支持，激发私募股权二级市场活力。支持重点产业链龙头企业设立并购基金，推动科技型企业高效实施并购重组，优化资本退出机制。
完善人才培养体系。强化价值引导和能力塑造，培养熟悉耐心资本业务的高水平人才。在价值引导中，着力构建长期投资的文化氛围和市场生态，推动全社会重视长期思维，深化对耐心资本的认知，以此培养具备长期导向与耐心意识的专业人才。在能力塑造中，推动科技与金融、管理等学科的交叉融合，培养适应耐心资本发展需求的复合型人才；制定耐心资本和科技融合的人才标准，形成涵盖技术尽调、专利评估等核心技能的人才评价体系。整合监管机构、行业组织、高等院校及专业服务机构等资源，搭建跨领域交流和实践平台，提升耐心资本领域的投资机构在“募投管退”方面的综合能力。
《光明日报》（2025年04月08日 11版）
来源： 光明网-《光明日报》
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